Block、業績好調のまま4000人を切る——市場が「24%高」で応えた構造の意味

この株価の動きを見て、ある違和感を整理しようとしている。

Blockの業績は好調だった。利益は成長していた。にもかかわらず1万人超から4000人を切り、株価が24%上がった。市場が評価したのは何か。AIによる生産性向上の「実績」ではない。ジャック・ドーシーが示したのは「インテリジェンス・ネイティブな企業」という構想であり、まだ実現していない未来だ。つまり市場は、AIの成果ではなく「人を減らすという経営判断そのもの」に値段をつけた。

これは新しいインセンティブ構造の出現を意味する。かつて大規模解雇は「業績悪化の結果」だった。投資家は解雇を「痛みの指標」として読んだ。だが今、解雇は「AI活用の証拠」として読まれ始めている。業績が好調であっても——いや、好調だからこそ——人を減らす決定が「経営の先見性」として評価される。

同じ週にソフトウェア株全体で1.6兆ドルが蒸発した事実が、この構造をさらに際立たせる。市場は「AIに置き換えられる側」の企業価値を削り、「AIで置き換える側」の企業価値を積み増している。先日配信したAnthropicのClaude Code Securityがサイバーセキュリティ株を一斉に崩した構造と同じだ。AIの影響が株価に織り込まれる速度は加速している。

ただ、引っかかるのは別の点だ。先日配信した記事で、BlockがAI利用を全社員に義務化し、10%の人員削減と並行して進めた結果、社員のモラルが「4年間で最悪」に低下していると伝えた。その6日後に、今度は40%の大規模解雇だ。ジャック・ドーシーは「インテリジェンス・ツールが会社の構築と運営の意味を変えた」と語った。だがBlockのAI活用が4000人分の生産性を実際に代替できるかどうかは、まだ誰も検証していない。市場は「AIで人を減らせる」という物語に投資している。その物語が実現しなかったとき、解雇された4000人は戻らない。株価は修正できる。雇用は修正できない。この非対称性を、市場の効率性という言葉で正当化できるのかどうか、まだ判断がつかない。