Executive Brief
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FACT
Morgan Stanleyが追跡するSaaS株指数は年初来15%下落し、2022年以来最悪のスタートとなった。Intuitは週間16%安、AdobeとSalesforceは11%超の下落を記録した。
IMPACT
AIエージェントがファイル管理や文書作成を自律的に実行できるようになったことで、SaaS企業の高利益率・継続収益モデルの前提が揺らぎ始めている。
INSIGHT
半導体株が45〜59%の利益成長を見込む一方、ソフトウェア株の利益成長は19%から14%へ減速する見通しであり、テック・セクター内での「勝者」と「敗者」の二極化が鮮明になっている。
Summary ——何が起きている？
- AnthropicはClaude Codeの非技術者向けバージョン「Claude Cowork」を1月12日に発表し、ファイル操作や文書作成を自律的に実行できるAIエージェントを提供開始した。
- SaaS株指数は年初来15%下落、2025年の11%下落に続き、2022年以来最悪の年初パフォーマンスとなった。
- Intuitは週間16%安（2022年以来最大）、AdobeとSalesforceはそれぞれ11%超下落した。
- Mizuhoのアナリストは「どれだけ株価が下がっても、バイサイドはソフトウェア株を保有する理由を見出していない」と指摘した。
- 一方、Barclays、Goldman Sachs、D.A. Davidsonは2026年中にソフトウェア株が回復する可能性を示唆している。
Perspective ——techtechの視点
この株価下落が示しているのは、市場がようやく「AIの本当の影響」を織り込み始めたということだ。過去2年間、AIは半導体企業やクラウドインフラ企業に恩恵をもたらしてきた。しかしClaude Coworkのようなエージェント型AIが登場した今、AIは既存ソフトウェアを「強化する」のではなく「置き換える」存在へと変貌しつつある。Anthropicがわずか1週間半でCoworkを開発し、しかもその大部分をClaude Code自身が書いたという事実は、ソフトウェア開発の速度そのものが変わったことを意味する。投資家が恐れているのは、個別企業の業績ではない。ソフトウェア産業というカテゴリそのものの存続可能性だ。
Questions ——あなたはどう考える？
AIエージェントが「作業」を代替するとき、SaaS企業は何を売るのか。
AIが自らAIを開発する「再帰的改善ループ」において、人間の開発者の役割はどこに残るのか。
高利益率と継続収益というSaaSの「黄金律」は、AIエージェント時代にも通用するのか。
ソフトウェア企業がAIを「脅威」から「機会」に転換するには、何が必要なのか。
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Contents ——公式発表・一次情報
Anthropic：Cowork: Claude Code for the rest of your work
Context Timeline ——報道記事
Deep Dive ——実務に落とし込む
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